宁波银亿科创
如何评价银亿破产？
如何评价银亿破产？
多元化似乎是本土开发商的一条必由之路，2007年的时候，银亿进军矿业，荣安也曾经去挖过矿。银亿搞汽车配件，均胜也搞汽车配件。银亿投资新能源汽车，国骅也投资新能源车。
为什么只有银亿倒下了？
对比一下我们可以看到，本土开发商可以分为两派，一派是做开发出身的，后面转型做其他产业，比如银亿和荣安；另一派是做其他产业的，最后转型做开发，比如雅戈尔和奥克斯。
雅戈尔一边卖豪宅一边卖衬衫，不知道业主有没有免费的衬衫送，奥克斯肯定要送空调。
因为如果不送的话，奥克斯的业主可能会装格力，这怎么能忍。
做制造业的公司转型做开发商，就好比一头狮子丢进了羊群，钱太好赚了。一件衬衫赚几块钱？一平米房子赚到的利润，可能抵得上几百件衬衫。
做开发商的公司转型做制造业，也好比一头狮子，只不过是丢进了沙漠。别再想吃斑马羚羊，能抓到几只兔子就挺幸运了。
开发的钱是Easy money，赚过这种钱的人，赚其他钱真的很难。
有一项研究称，到2022年，位于头部的50家开发企业，可能会占据中国楼市60\%以上的份额，在一二线城市，这个比例会更高。
宁波曾经有数百家开发商，能够挤进全国前50的，有几家？
因此从趋势来看，绝大部分本土开发商逐步退出舞台，是历史的必然。除了银亿，我们熟悉的那些品牌：城投、宁兴、华丰、利时等，都在离我们远去。
从这个角度看，或许银亿退出宁波楼市，并不完全是债务危机的原因，债务危机可能只是加速了这个过程。
即便像房地产开发这样利润丰厚的行业，淘汰仍然是大规模且残酷的，就像张泉灵说的那句话：时代抛下了你，都不会跟你打声招呼！
如何评价银亿破产？
《地产兴衰启示录：三盛宏业、银亿爆雷评析》
□益辉（财经金融评论员、国家金融师）
对于房地产企业而言，2019年的冬天早已开始。在行业融资“紧箍咒”下，金融去杠杆直接压垮了不少房地产公司，部分还不得不面临着出局的命运。在这张长达30页的房地产破产名单中，多数为三四线城市的中小房企，但也不乏一些知名度较高甚至跻身百强的知名房企。过去，房地产行业都被视为最赚钱的行业，因房地产致富的老板不胜枚举，如今，一年可能接近500家房企走向破产结局，实属历史罕见。这其中，到底发生了什么？
对房企而言，现金流是决定企业生死的命脉。2019年，随着融资端收紧，不少房企因现金流出现问题而陷入困境。较典型的，例如：银亿集团、三盛宏业等。凛冬之下，房企应如何加强现金流管控？这些崩盘的案例又带给我们哪些启示？
一、这个冬天，有点冷。政策环境和金融环境，直接决定房地产的兴衰走势。从政策端看，房住不炒、长效调控、稳地价、稳房价，成为2019的主旋律。去年全国房地产调控达575次，远超2018年的450次。调控力度加大，使市场面临较大压力。金融端看，去年下半年政策频出，各类融资渠道全面收紧。这个冬天，不仅有点冷，还有点长。对房企的现金流安全性提出了很大挑战。从资金流入端看，监测数据显示，房企各类渠道融资额逐月收紧，销售额增速显著放缓，可以说，血液流入在减弱。融资收紧，使房企获得国内贷款和其他资金变得困难。在自筹资金中，信托融资、私募基金大幅下降，自有资金比例持续上升。因此，房企的自我造血能力越来越关键。
从资金流出端来看，房企负债规模攀升，进入偿债高峰期。2019上半年，80家上市房企有息负债规模提升到6.61万亿元。而到期负债，将于2020年和2021年迎来偿还高峰。未来两年，房企偿债规模合计超万亿。所以，房企最难的日子不是2019年，2020和2021年可能会更难。
一方面，市场承压，去化回款难；另一方面，信贷收紧，融资渠道封杀，偿债高峰接踵而至。重压之下，现金流管理不善的房企，风险越来越大，破产接踵而至。截至2019年12月，房企破产数量已达512家，上半年238家，下半年274家，越到年底，破产速度越快。破产房企中，绝大多数为资金实力较弱的中小型房企，但也有营收上百亿级别的知名房企，今天，我们以银亿、三盛宏业为例，剖析中小房企是如何一步步崩盘的？这是地产启示录，更是警世长鸣钟。
二、银亿集团，在2018年中国民营企业500强中，排名61位，总营收783亿，曾位列宁波百强企业第3位。2011年银亿借壳上市，当年其地产业务全国排名39位，位列50强房企。
2014年，在国内造车潮影响下，启动“汽车 地产”多元化战略，进军汽车制造业，开始战略转折。2015年开始，快速加杠杆，大规模股权质押融资，短短五年内控制人95\%股权已经质押。
2016年，耗资120亿收购3家海外汽车零部件企业，其中一半资金来自银行贷款及其他渠道融资。2017年，“银亿地产”更名为“银亿股份”，房地产营收占比由70\%降至32\%。
2018年，汽车行业下滑，银亿财报披露其总负债达360亿。
2019年，百亿银团贷款未能获批，陷入断贷危机，6月正式申请破产重整。
将银亿战略转型的时间节点和现金流情况进行对比，不难发现其端倪：在其专注房地产主业时，现金流还非常健康，行业排名也不错。2014年转型汽车行业后，大规模举债收并购，房地产业务持续下滑，现金流持续恶化，出现财报巨亏，引发断贷危机。银亿入主汽车业时，恰恰是传统汽车制造下滑的开始，战略的错判，使其走向崩盘的本源。轰轰烈烈的转型之路，为何一步步迈入死胡同？
房地产评论界其实并非都是马后炮，从战略层面来看，银亿有四大失误：转型时机：误判了地产和汽车的行业周期，高开低走。商业模式：从地产的“赚快钱”，转向汽车的“赚慢钱”；主副业无关联，现金流无协同；进入资本投资密集型行业，主业规模却不足以支撑副业。杠杆过高：逆周期频繁举债，杠杆过多过高；用力过猛：激进转型去地产化，过渡投资汽车业。银亿资产运营效率低，土储少且开发缓慢，2014年后几乎没有拿地，房地产主业失守。顾此失彼，主业失守，掉入现金流陷阱，这是银亿走向崩盘的主要原因。
三、上海三盛宏业，旗下三家上市公司，中国民营企业500强。上海的朋友都知道，这家公司的地产业务曾经还是很强的。2016年，25亿并购三家公司，进入大数据、数字化营销、客户管理领域；看似轰轰烈烈，好不热闹，其实危机四伏。老板其实自己应该感到吃力，高处不胜寒 ，
无奈之下，采取四面出击的办法，往往带来的是四面楚歌。
2017年，以20亿港元借壳港股上市；进入科创及大数据、海洋投资、金融投资、城市建设、文旅健康、特色小镇等领域。
2018年，造血能力不足，增收不增利，利润逐年下滑，负债逐年上升。
2019年，向员工发行理财产品均未还本付息；高管私自兑付理财转走资金，总负债约400亿，财务危机引爆；将三盛宏业战略转型的时间节点和现金流情况进行对比，可以看到：连续并购、盲目多元化，导致大量举债，甚至向员工发理财产品。恰逢市场调控，主业承压，子公司造血能力不足，无法输血给地产主业。最终经营巨亏，净利润为负，全国项目大面积停工。曾经无限风光的大举并购，最后怎落得一地鸡毛？
俗话说，当局者迷，旁观者清。在战略层面上，可以看出三盛宏业有三大失误：转型时机：主业不强不精，同时进入7个新领域；商业模式：激进多元化，赚快钱转向赚慢钱；主副业现金流未实现协同，主业不造血，副业造血能力不足。杠杆过高：持续大肆举债，靠杠杆输血维持副业。主业发展受限：对市场把握不足，盲目举债并购扩张。内部管理弱：家族化痕迹明显，专业管理能力较弱。贪多求大，主副业造血不足，输血续不了命，这就是三盛宏业走向崩盘的原因。