风险投资的退出策略
退出风险投资的方式有哪些？
风险投资的退出方式有哪些？
目前，世界风险投资主要有四种退出方式：
(1)首次公开上市退出(IPO)
首次公开上市退出是指通过风险企业上市退出风险资本。首次公开上市可分为主板上市和二板上市。对于风险企业来说，首次公开上市不仅可以保持风险企业的独立性，还可以获得证券市场持续融资的渠道。
(二)并购退出
并购退出是指通过其他企业合并或收购风险企业退出风险资本。由于股票上市和股票升值需要一定的时间，或者风险企业难以达到首次公开上市的标准，许多风险资本家将通过股权转让退出投资。虽然并购收入不如首次公开上市，但风险资金可以迅速退出风险企业，进入下一轮投资。因此，并购也是退出风险资本的重要途径。
(3)回购退出
回购退出是指通过风险企业家或风险企业管理层购买风险资本家手中的股份，使风险资本退出。本质上，回购退出也是一种并购，但收购的行为人是风险企业的内部人员。回购的最大优势是风险企业完全保存，风险企业家可以掌握更多的主动权和决策权，因此回购更有利于风险企业。
(四)清算退出
清算退出是投资失败项目的一种退出方式。风险投资是一种高风险的投资行为，失败率相当高。据统计，美国大约有风险投资支持的风险企业20\\%～30\\% 完全失败，60\\大约%的挫折，只有5\\%～10\\%的风险企业可以成功。对于风险资本家来说，一旦投资的风险企业失败，他们就必须以这种方式退出。虽然清算退出损失是不可避免的(一般只能收回原投资64\\%)，但毕竟可以收回部分投资用于下一个投资周期。因此，虽然清算退出是必须的，但却是避免深陷泥潭的最佳选择。清算有三种方式:解散清算、自然清算和破产清算。
如何选择风险投资的退出方式？
一般来说，风险投资主要有四种方式：风险企业首次公开发行（ IPO)、并购风险企业(MampA)、风险企业回购和风险企业清算。合理选择启动机制对风险投资者至关重要。
风险投资退出可采用以下四种方式：风险企业首次公开发行（ IPO)、并购风险企业(MampA)、风险企业回购和风险企业清算。
1、二板市场发行股票上市
二板市场是一个主要服务于中小企业的股票市场。与主板市场相比，上市条件相对宽松，企业进入门槛较低，更适合新兴中小企业，特别是具有增长潜力的高新技术企业。风险企业在二板市场发行股票上市是公认的退出风险投资的最佳途径。
据美国风险投资行业统计，各种风险投资退出方式的年平均投资回报率为：回购和并购15\\%，而发行股上市为0\\%—60\\%。风险投资企业发行股票上市，让很多风险投资家和企业家一夜暴富，成为亿万富翁。在二板市场最发达的美国，纳斯达克市场一次次神化了这种白手起家的创业:苹果、微软、因特尔等早期计算机硬件公司，雅虎、亚马逊等近期电商公司。
2003年底，风险企业在二板市场上市，不仅可以为风险投资者和企业家提供良好的退出路径，还可以为企业未来筹集资金开辟渠道。风险投资一般在企业进入成熟阶段时退出。此时，风险企业正处于发展扩张阶段。仅仅依靠企业自身的积累和风险投资投资是远远不够的。通过股票上市，风险企业可以在资本市场筹集大量资金。同时，股票上市分散了投资者的风险。当然，二板市场上市并非有利可图，也是无害的。企业家和风险投资者需要承担企业能否成功上市的风险。虽然二板市场通常比主板市场条件宽松，但市场总是在变化。此外，股票市场对首次公开发行股票上市企业的大股东持有的股票通常有销售时间限制，这拖延了风险投资退出的时间。目前，中国还没有完整的二板市场，但2004年才开设了中小企业板。虽然存在这样或那样的问题，但也在实践中。IT行业复苏和海外资本市场复苏，以携程上市为标志，纳斯达克的大门再次向中国企业敞开。2004年，通过发行股票上市的退出明显高于2003年。中芯国际、盛大网络、掌上灵通等十多家企业的海外上市，为其背后的风险投资机构实现盈利退出创造了条件。
2、股份回购
虽然发行股票上市是退出风险投资的最佳方式，但并不是所有企业都能满足二板市场的上市条件。此外，这种方式还存在退出周期长、提前出售股票比例有限等缺点。因此，一些风险企业会选择其他退出方式，如股票回购。
股份回购一般包括两种方式：企业家回购风险投资者的股份和风险企业回购风险投资者的股份。一般来说，投资者在投资风险投资时已经签订了股份回购协议，包括回购条件、回购价格和回购时间。目前，我国很少有风险投资以这种方式退出，因为股份回购一般只是风险投资者的备用退出方式。只有当风险企业不是很成功时，才能使用，以确保投资资本的安全。但一旦风险企业经营不善，即使提前签订回购协议，风险企业或企业家通常无法按协议支付，因此股份回购一般不能顺利进行。
3、股权并购
风险企业合并是风险投资的另一种退出方式。2004年，中国风险投资在退出方面取得了可喜的进展。调查范围内，60家风险投资机构实现了总额8.021亿美元的退出。与2003年相比，退出风险投资机构和退出企业的数量大幅增加，退出金额接近2003年的4倍。股权转让仍然是风险投资机构最常用的退出方式，约一半的退出是通过股权转让实现的。为什么中国风险投资者如此青睐股权并购？主要原因是兼并收购的退出方式可以立即收回投资，使风险投资者能够快速、完全地退出风险企业，因此具有很强的吸引力。虽然一般来说，通过兼并收购回收投资的回报率低于发行股票上市的方式，但并非所有企业都能满足二板上市的条件，由于风险投资本身的高风险，一些风险投资者在权衡各种利弊后，放弃了一夜暴富的梦想。风险企业的兼并收购通常可以分为两种方式，即一般收购和二期收购。一般收购是指风险投资者和风险投资者将其完全卖给另一家公司，而二期收购是指风险投资者将其持有的梦想。企业家继续对风险企业进行后续投资，不退出风险企业。据不完全统计，在风险投资退出方式中，一般收购约占23\\%，二期收购约占9\\%。
4、清算
清算是指企业因某种原因需要终止时对其财产、债权和债务的清理和处分。一般来说，风险资本家以下情况下清算风险企业: (1)风险企业财务状况恶化，无法偿还到期债务，无法获得新的融资。(2)风险企业计划经营期间的经营状况与预期目标差异较大。由于内部或外部原因，风险企业无法实施首次公开发行，也无法以合理的价格出售，风险企业家无法或不愿回购风险资本家持有的风险企业股份。(3)风险企业的发展方向偏离了商业计划和投资协议中约定的目标，风险企业家决定放弃风险企业。
风险企业清算有三种方式：解散清算、自然清算和破产清算。一般来说，平均清算只能收回投资64\\%。清算作为退出风险投资项目的一种方式，可以有效防止投资损失的扩大或风险资本的低效运行，具有不可替代的地位